金银币投资的关键因素——溢价

　　何谓溢价？金银币在收藏市场上的销售价格与其金银等贵金属原料价值的比率，计算方法为：市场金银币销售价减去金银材料价再除以材料价。金银纪念币因其本身所含贵金属价值较高，和其他收藏品有很大不同。贵金属价格上涨，金银币的价格也跟着“水涨船高”。其实，除此之外，收藏金银币可以参考的溢价因素还有很多，其中包括：

 　　1、金银币主题：生肖，名人，名画，重大事件，古代发明，体育运动等；

 　　2、 发行量；

 　　3、 色彩，本色；

 　　4、新老程度；

 　　5、 形状；

 　　金银币的价格往往大幅高于所含贵金属的价值，多余的部分主要反映其设计、铸造、题材等带来的文化艺术价值。因此，在投资之前不仅应该了解贵金属市场的基本情况，还应该掌握金银币溢价的主要决定因素。

 　　从金银币本身具有的属性角度来看，中国现代金银币市场中影响金银币“溢价率”的主要因素包括：金银币的发行量、成色、颜色、重量、形状、图案主题、是否精制等。

 　　主题不用求全，金银币生肖主题溢价率最高

 　　总的来说，银币溢价普遍高于金币。币面上图案主题不同，金银币的溢价情况差异很大。对金币而言，熊猫金币的溢价率最低，接近于0，即熊猫金币的价格几乎接近于其所含黄金的价值。而生肖金币溢价率最高，达到1.24,即生肖金币的市场价格约为其所含黄金价值的3.46倍。

 　　中国传统文化系列金币、中国古代及现代名画(家)系列金币、中国古代科技发明发现系列金币、中国古典文学名著系列金币、中国及世界杰出人物系列金币溢价率水平相当，但略低于生肖金币的溢价率。而中国佛教艺术及民族吉祥系列金币、体育运动系列金币的溢价水平接近，约为熊猫金币与生肖金币溢价率的中间水平。

 　　相同主题的银币溢价率高于金币

 　　熊猫银币的溢价率约为1.29，这是银币中溢价率最低的一个主题。同时，熊猫银币的溢价率略高于生肖金币的溢价率(1.24)，即溢价最低主题的银币的溢价率高于溢价最高主题的金币的溢价率。生肖银币也是银币中溢价率最高的一大主题，生肖银币的溢价率达到2.36，约为生肖金币溢价率的一倍。据计算，生肖银币的市场价格达到其所含白银价值的10.58倍。

 　　“彩色”对金银币溢价影响显著

 　　将金银币的九个影响其溢价的因素，对金币和银币分别回归分析后发现，金银币币面上的图案“是否为彩色”对于金银币溢价的影响非常显著。在控制发行量等其他因素后，“是否为彩色”对金币溢价的回归系数约为银币的两倍，即“彩色”对于金币溢价率的影响远远超过其对银币溢价的影响。

 　　彩色金币的平均溢价率为1.35，本色金币的平均溢价率仅为0.67，彩色金币的溢价率约为本色金币平均溢价率的两倍。而彩色银币的平均溢价率为1.99，本色银币的平均溢价率仅为1.82，二者较为接近。这些结果显示，我国收藏者似乎对于彩金币尤其爱好，这表明设计对溢价的影响巨大。

 　　发行量对银币溢价的影响更大

 　　与邮票和其他许多收藏品不同，金银币在发行后的消耗甚少。一般不会有人将金银币融毁，因此其发行量往往与存世量接近。通过分析，发行量对于金币和银币溢价的影响都非常显著。由于“发行量”对金币溢价的回归系数的绝对值比“发行量”对银币溢价回归系数的绝对值小，约为银币的一半，因而可以认为，发行量对银币溢价的影响比起对金币溢价的影响更大。

 　　此外，存世期对于金银币均有显著的影响，满足“存世期越短，溢价越高”的规律，这说明我国金银币还存在炒新的现象。金银币的重量对于其溢价也有一定影响，且都满足“重量越小，溢价越高”，但影响较小。制造工艺“是否精制”和“是否成套”对金币影响显著，但对银币影响并不显著。相反，“成色”对金币溢价影响不显著，对银币溢价却有显著的影响，满足“成色越低，银币溢价越高”的规律。

 　　总之，当前现代金银纪念币的溢价程度受其发行量、题材及设计的影响最大，而金银币的存世期、重量等其他因素影响均较小。需要注意的是，从研究的结果上看，收藏者应该反思，是否彩金币及近期发行的金银币价值是否存在高估的现象。另外，金银币若作为抗通胀、保值的投资品，还需考虑其能够变现的价值。